選擇權是什麼？優勢和風險一次看懂｜新手必學的期權入門指南

我們都聽過有人選擇權賺大錢，也聽過有人在上面賠上好幾棟房子，乍聽之下好像是波動非常大、非常危險的東西。

但如果我說，選擇權其實也能當作一種保護我們投資部位的工具呢？舉例來說，市場上大多數投資朋友都懂得要用「Buy Put」，來對沖掉持股突然跳水的風險。

當市場崩盤、重大消息（最近可能就是川普的關稅）公布的時候，我們可以用指數選擇權去對沖市場的全面下跌。

拿這個選擇權去彌補持股下跌的損失，我們的資產才不會在下跌段不斷的對折再對折。

你可能聽過選擇權，但可能一直不太懂選擇權的運作邏輯，那你來對地方了，這篇我會為大家講解選擇權的意義，並且帶大家了解選擇權的底層邏輯是什麼。

什麼是選擇權？

選擇權（Options）也可以稱作「期權」。選擇權是一種衍生性金融商品，不是像股票或是債券是有價證券。

我們一定要了解選擇權是合約，既然是合約，那就一定會有買賣雙方、還要履行合約。這個合約履行的方式會依照標的的不同而改變，有股票選擇權、指數選擇權、石油、黃金的選擇權，現在美股甚至還有加密貨幣的選擇權喔！

更生活化一點來說，選擇權有點像是保險合約，像出國玩會買旅平險、不便險，保險公司就是在和我們對賭我們不會發生意外，這樣他們才能開心的收保費。

選擇權的底層邏輯

選擇權的底層邏輯是什麼呢？你可能聽過有選擇權買方和賣方，那他們在做什麼呢？

其實選擇權的底層邏輯就是對賭，買賣雙方約定一個標的，對於這個標的會發生的事情「對賭」。

既然是個賭局，那就一定會有贏家和輸家，就像是保險公司與客戶之間，賭意外會不會發生，或是賭客和莊家賭能不能擲出豹子。

選擇權的理論上是個零和遊戲，贏家拿到的錢就是輸家賠掉的。

但其實現實中的選擇權更糟，是負和遊戲，因為買賣雙方都還要再考慮手續費、交易稅等等。

選擇權的種類

選擇權有買方、賣方（Buy & Sell）兩個方向，接著就是選擇權厲害的地方了。

我們要買選擇權，可以買Call（買權）也能買Put（賣權），組合起來就叫做Buy Call、Buy Put，這叫買進看漲期權和買進看跌期權；

那反之亦然，要賣的話，就是Sell Call、Sell Put，這叫做賣出看漲權和賣出看跌期權。

所以選擇權有四大方向是這樣來的，買方就像是買保險的人、或是預期會發生事情的人；賣方就像是賣你保險的公司，也是希望不要發生事情的人。

再來是買、賣權，Buy Call就是看漲的權利，賣權就是看跌的權利。

買方買這份買權，需要支付權利金給賣方。

組成選擇權的五大要素

1. 履約標的：履約標的就是選擇權合約要對標的資產，像是股票、指數、黃金或原油等等，在美股市場甚至還有加密貨幣選擇權。
2. 履約價格：履約價又叫做行權價，這是買賣雙方約定好的未來特定日期和價格點位，我們作為投資者不需要自己去約定，券商會幫我們安排好。
3. 到期日：選擇權一定會有到期日，另外，台灣和美國的選擇權到期日機制是不同的喔！台灣是歐式選擇權，簡單來說就是到了到期日才能夠履約，美股則是美式選擇權，在到期日前都可以自己履約。
4. 權利金：機制是這樣的，買方繳交權利金給賣方，賣方收取權利金，到了接近選擇權到期日時候，買賣雙方就會依照市場的狀況決定要不要履約。
5. 保證金：只有賣方需要繳交保證金，這是保護買方的機制，為了避免賣方不履行合約。就跟租房子一樣，你總不可能繳了押金然後不履行租房子的合約吧？除非你認為風險大到值得直接放棄這個保證金就是了。

選擇權怎麼買才會賺錢？

我們現在知道選擇權有槓桿的原因，是因為買方只需要付出權利金，就能槓桿去買金額更大的資產。而賣方則是向買方收取這筆權利金，和買方對賭他看錯。

選擇權買賣方的的基本策略

買賣選擇權可以組合出以下4種基本組合，其實對新手來說這4種就已經足夠了。

1. 買進買權（買進看漲期權）：認為行情會大漲
2. 買進賣權（買進看跌期權）：認為行情會大跌
3. 賣出買權（賣出看漲期權）：希望行情盤整或漲不動
4. 賣出賣權（賣出看跌期權）：希望行情盤整或跌不動

相信大家對站買方是比較好理解的，畢竟很明顯我看漲、看跌都是很明確的方向。

舉例來說，我在Google股票買進看漲期權（Buy Call），代表我認為Google之後是有機會大漲的。

那我對Google股票買進看跌期權（Buy Put ），說明我覺得Google之後會大跌。

但站賣方就比較沒有那麼直觀，首先，我們必須理解賣方是為了賺買方付出的權利金才站賣方的，賣方常有一句話叫做「跟時間當好朋友」。

其實意義就在於說賣方是不希望股票突然大漲或大跌，只要行情繼續盤整，他們就能爽收權利金。

選擇權的優勢與風險

很多人認為選擇權是一種風險遠大於機會的工具，但其實要看你怎麼實行策略，以及有沒有在合理的時間履約。

我一直認為選擇權是一個很棒的工具，用少量的選擇權部位去彌補持有現貨因為意外事件下跌的風險。

買方的優勢與風險

買方的優勢：最大虧損是有限的（只有損失權利金）、理論上獲利是無限、不需要支付保證金。

買方的風險：勝率較低，需要預判對標的的方向、還需要較大的波動。舉例來說，我今天站買方買看漲期權，看錯方向，行情卻直接往下直接跳水，那我就虧麻了…

總結來說，買方獲利無限，風險有限。可能你會想問，獲利無限？怎麼可能？舉例來說，我買進看漲的股票期權，理論上股票的漲勢是沒有限制的，只有在往上漲的時候我才賺錢，但是盤整甚至下跌都對我不利；風險卻是可控的，買方最多能賠掉的就是一開始付出的權利金，適合對短期事件有精準預判的人去做買方。

賣方的優勢與風險

賣方的優勢：在盤整行情中勝率很高，只要行情沒有大波動，就能穩穩吃權利金。

賣方的風險：行情突然大漲或大跌，偏離盤整區間，此時可能會面臨爆倉風險。

而賣方理論上的虧損是無限的，為什麼呢？假設我今天賣出看跌的股票期權，這代表我覺得行情可能會盤整而且不會大跌，但如果今天股市大跌了，我就必須以履約價去買一堆我根本不想要買的股票給賣家；但反過來說，如果你對走勢預測的夠精準，就是一筆穩賺不賠的交易。

最知名的案例莫過於1993年的時候，巴菲特對可口可樂的股票Sell Put，也就是賣出看跌期權，行權價為100元。

只要可口可樂只要沒有跌到100元之下，巴菲特就能開心收權利金，因為他對可口可樂的研究夠透徹，認為絕對不會跌到100元以下。

選擇權相關問題Q&A：

相信大家看完本篇文章，對選擇權有基本的認識了，底下有幫大家整理一些常見問題，希望能幫到大家，祝大家投資都賺錢。

我聽說台灣的選擇權和美股不同，是哪裡不同？

台灣的選擇權規則叫做歐式選擇權，和美股最大的不同就是履約時間。歐式選擇權要履約的話，必須等到到期日才會自動履約，而美股選擇權相對自由，你想要提前履約或是不履約都可以。

選擇權和期貨到底差在哪裡？

選擇權比起期貨最大的不同就是履約，期貨本身有強制履行的義務，但選擇權會更彈性，可以直接不履約，只要付出權利金就可以了！

我開了選擇權帳戶，要買漲還是買跌比較會賺錢？

都可以！視你當下如何判斷這隻標的的行情而定。其實選擇權還有很多策略可以玩，遠不止我文章講的這四種基本的，還有跨式、勒式(Straddle and Strangle)等等更進階的策略，還有很多策略等著我們發掘！